20160207-001


今日も為替のことを書きます。僕はブログでの記事の30%ぐらいは為替のことを書いてます。これは経済予測においても大事なファンダメンタルだからです。「世界の景気」と「アメリカのドルの利上げペース」は切り離せない要素だという事です。

その上でアメリカは好景気。そしてインフレの予兆があるという事を確認しましょう。インフレというのはザックリ言って通貨価値が下がることをいいます。インフレに対応して適切に通貨の利上げを行わないと物価が際限なく上昇する所謂バブルが来てしまうというのは基本的な事です。好景気のアメリカはインフレ懸念がありますから、米国内だけの情況を考えると利上げはした方がいいとなります。

一方で世界経済という観点から見ると、ドルが利上げしてこまる国が幾つもあります。たとえば中国。中国の通貨はドルペグ(元とドルが連動している事)しており、このペグの基準を維持できなくなる可能性があります。中国は外貨準備高が激減しており、将来的に元とドルの固定レートの切り下げをやるという事が考えられるわけです。

元を切り下げるということは、中国の輸出能力が上がるということです。供給サイドが増えるというのは、ただでさえ低落しているコモディティ価格がさらに下がっていく可能性を示唆します。特にに新興国は「コモディティに頼っている国」、「安い労働力で外資を呼び込んで経済を回している国」こういった国がたくさんあり、元の切り下げはこれらの国の経済を直撃します。新興国の通貨危機なんてのはこういった変動がもとで起きる現象なのです。

つまり、世界経済のバランスを考えると、ドルの利上げはない方がいいとなります。


日経に与える影響を考えてみます。


日本は巨大な内需がある国の一つです。少子高齢化、人口減少社会に直面しています。これらの問題は長期的に見て深刻ですが、現状この内需に頼っている産業はドルと円の関係にあまり影響を受けません。他方、世界を戦場にして競争している日本の強い分野、産業用機械分野(自動車産業など)に大きな影響を与えます。総合的に考えると日経の先行きを語る上では円安のほうが都合が良いわけです。

日経平均はドルが安くなれば上値は追いにくいわけです。



  • 以上をふまえて大きな方向性を掴む



・ドルの利上げスローダウンする(=ハト派)
金利期待のドル買いがなくなり対円では円高ドル安になるため日経は上がりにくくなる

・ドルの利上げペースが早くする(=タカ派)

世界経済不安から世界株安に。安全通貨としての円買いがあって円高になり日経はもっと下がる

僕はこういう方向性だと考えています




さてそんな中、3/29日にFRBイエレンの政策運営についての声明がありました


イエレン議長、段階的アプローチを強調-FOMCのメッセージ明確化
 
イエレン議長は利上げに向けて見極める必要のある状況を詳述
「データ次第」の米金融当局、ドルや海外の経済動向を注視
 
米連邦準備制度理事会(FRB)のイエレン議長は29日、「データ次第」の金融政策運営とは何を意味するのかを詳述し、政策金利が慎重なペースで引き上げられるという明確なメッセージを送った。FRB議長として米金融当局における指導力を発揮した形だ。
イエレン議長が今後の利上げに向けて注視する必要のある状況として列挙したのは以下の通り
  • 外国の経済と金融市場が安定する必要性
  • さらなるドル高は望ましくない。ドル高となれば、インフレ率や輸出を押し下げ、米国の製造業に打撃を与える
  • 商品価格が安定し海外の生産国の成長基盤の改善につながる必要性
  • 住宅セクターは米経済への貢献度を高める必要がある
  • インフレには上下双方向のリスクがあり、イエレン議長は最近のコアインフレ上昇に持続性があるか懐疑的で、事態を注視している 
引用:ブルームバーグ


アメリカ国内にはタカ派=利上げ断行派は多数いるのですが、イエレンはこれらタカ派には与さず利上げペースは穏やかにやるよ!ということです

今週末の雇用統計の数字はどこに注目したらいいのでしょう。雇用者数や失業率が良い数字になる確率はかなり高いです。インフレのバロメーターとして平均賃金がどうなっているか注目したいです。3月の雇用統計において平均賃金は下がっていました。下がってたけどインフレを主張してる人はたくさんいたわけです。インフレの予兆があればタカ派の意見が強くなってきます。利上げのペースに関して一番大事な情報になるでしょう。


まぁ僕はアメリカの利上げは遠のいたと考えています(次の利上げは9月?)。つまり夏までは世界経済は1~2月のような急落局面は無いと考えます。とは言え、アメリカはドル高を嫌ってる&利上げしないので、ドル円はやはり円安方向での下値探りでしょうし日経平均も上値は追いにくいでしょう。






良ければ押してね(´・ω・`)